Взгляд на российский рынок акций остается нейтральным. Сложившийся с начала года узкий боковик в диапазоне 3150–3200 по индексу МосБиржи может сохраниться и на этой неделе. Портфель фаворитов оставляем прежним, а вот в аутсайдерах есть замена.

Главное

• Краткосрочные идеи: в аутсайдерах ФСК-Россети меняем на Газпром.

• Динамика по портфелю за последние три месяца: индекс МосБиржи показал околонулевую динамику, фавориты выросли на 3%, аутсайдеры снизились на 6%.




Краткосрочные фавориты

•ЛУКОЙЛ / Роснефть / Татнефть-ао — ждем восстановления цен на нефть.

• Сбер — ждем интересный дивиденд на фоне рекордно высоких результатов.

• Магнит — ожидание возврата к дивидендам на постоянной основе.

• Северсталь — в ожидании возобновления дивидендных выплат.

• Транснефть-ап — дробление акций должно расширить круг потенциальных инвесторов.

Краткосрочные аутсайдеры

• Сургутнефтегаз-ао — неинтересная дивидендная доходность.

• АЛРОСА — слабый спрос на алмазы в мире.

( Читать дальше )

Январь может стать в целом позитивным периодом для российского рынка акций благодаря притоку свежей ликвидности от реинвестирования дивидендных выплат. Отсечки прошли в конце декабря – начале января. Тем не менее наш взгляд на рынок остается нейтральным в свете геополитической нестабильности.

Главное

• Краткосрочные идеи: в фаворитах НОВАТЭК меняем на Транснефть-ап, в аутсайдерах — Сургутнефтегаз-ап на Норникель.

• Динамика по портфелю за последние три месяца: индекс МосБиржи снизился на 2%, фавориты выросли на 2%, аутсайдеры упали на 9%.



Краткосрочные фавориты

• ЛУКОЙЛ / Роснефть / Татнефть — ставка на восстановление цен на нефть краткосрочно.

• Сбер — потенциально интересный дивиденд на фоне рекордно высоких результатов.

• Магнит — ожидание возврата к дивидендам на постоянной основе.

• Северсталь — ждем роста цен на сталь, потенциальные дивидендные выплаты.

НОВАТЭК меняем на Транснефть-ап — дробление акций Транснефти в соотношении 100 к 1 может случиться уже в середине февраля, что должно существенно расширить круг потенциальных инвесторов.

( Читать дальше )

В январе 2023 г. мы запустили два портфеля с прицелом на акции роста: Портфель быстрорастущих компаний России (низкая диверсификация, высокие темпы роста бизнеса) и Диверсифицированный портфель российских «Акций роста» (больше эмитентов, ниже риски). Пришло время подвести итоги.

С момента запуска портфеля 23 января 2023 г. доходность с учетом дивидендов:

— Портфель быстрорастущих компаний России: +71,3%
— Диверсифицированный портфель российских «Акций роста»: +68,3%
— Индекс МосБиржи полной доходности: +56,8%

Опережающая динамика портфелей связана с опережающим рынок ростом акций Novabev Group, Ozon, а также, в случае диверсифицированного портфеля, HeadHunter, ГК «Мать и дитя».

Взгляд на бумаги

Взгляд на бумаги Novabev Group преимущественно нейтральный. Компания показывает сильные темпы роста розничного бизнеса, однако дивиденды по итогам 2023 г. могут сократиться к рекордным уровням прошлого года, что окажет давление на бумаги в среднесрочной перспективе.

Позитивные ожидания по Ozon сохраняются. Компания остается одной из наиболее ярких «историй роста» на российском рынке. Ближайшим драйвером в кейсе компании станет публикация финансовых результатов за 2023 г.

( Читать дальше )

Следующий год обещает быть не таким прибыльным, как уходящий. На рынке все больше рисков, а выбор инструментов скромнее, чем был еще полгода назад. Попробуем собрать универсальный портфель под разные сценарии.

Хеджируем риски

Исторически два главных риска для российского инвестора — это инфляция и девальвация. От первой обычно защищали местные рублевые активы, от второй можно было укрыться в валютных инструментах.

Сегодня рисков на рынке существенно больше, чем обычно. В их числе неопределенность со ставкой ЦБ, внезапное государственное регулирование, ужесточение санкций, замедление в Европе и Китае.

При этом выбор инструментов быстро сужается: часть рынка просто отвалилась (СПБ Биржа), многие акции уже полностью восстановились после падения 2022 г., а доходность на вкладах интереснее, чем в большинстве акций.

Воспользуемся классическим подходом: соберем портфель из множества активов, который за счет широкой диверсификации охватит все основные сценарии и защитит от потенциальных убытков. Выделим четыре ключевых направления.

( Читать дальше )

Московская биржа опубликовала данные о «Народном портфеле» за ноябрь. Рассмотрим, какие бумаги были популярны у российских частных инвесторов и проанализируем их выбор.

«Народный портфель», или «Портфель частного инвестора», — аналитический продукт Московской биржи, отражающий предпочтения этой категории инвесторов на рынке акций. Каждый месяц биржа публикует его структуру, состоящую из 10 наиболее популярных бумаг у частных инвесторов.

Что поменялось в ноябре

Относительно октября снизились доли:

— Газпром (-0,7 п.п.)
— Норникель (-0,4 п.п.)
— НОВАТЭК (-0,4 п.п.)
— Яндекс (-0,1 п.п.)
— Роснефть (-0,1 п.п.)

Выросли позиции:

— Сбербанк-ао: (+1,1 п.п.)
— Сбербанк-ап: (+0,1 п.п.)
— ЛУКОЙЛ: (+0,1 п.п.)
— Магнит: (+0,1 п.п.)

Доля Сургутнефтегаз-ап в структуре портфеля осталась неизменной на уровне 6,7%.

( Читать дальше )

На текущей неделе российские компании продолжат публиковать финансовые и операционные результаты за III квартал, и в отдельных бумагах может наблюдаться повышенная волатильность. Однако наш нейтральный взгляд на рынок остается без изменений на фоне геополитических рисков.

Добавляем Магнит вместо Мечела в краткосрочные фавориты, а в аутсайдерах меняем ОГК-2 и Сегежу на РУСАЛ и ЛСР.

Краткосрочные идеи

Краткосрочные фавориты:

• ЛУКОЙЛ / Роснефть / Татнефть — ждем хороший дивидендный поток на фоне текущего курса рубля и цен на нефть.

• Мосбиржа — выигрывает от жесткой монетарной политики ЦБ.

• HeadHunter — вероятная редомициляция и сильные результаты за II полугодие 2023 г.

• Сбер — релиз стратегии 6 декабря может стать катализатором.

• Заменяем Мечел на Магнит — в ближайшей перспективе ритейлер может торговаться лучше рынка на фоне позитивных корпоративных событий.

Исключаем Мечел из краткосрочного портфеля на фоне отсутствия существенных краткосрочных катализаторов. После публикации хороших операционных результатов за III квартал и на фоне отросших цен на уголь в азиатском регионе следующим катализатором станет публикация операционных результатов за IV квартал в конце I квартала 2024 г.

( Читать дальше )

Общая картина по индексу МосБиржи остается без изменений — в краткосрочной перспективе он может продолжить торговаться в широком боковике с верхней границей в районе 3300 и нижней поддержкой у 3000. Для продолжения восходящего тренда требуются существенные драйверы. Состав наших портфелей также не поменялся.

📈 Краткосрочные фавориты:

• ЛУКОЙЛ / Татнефть-ао / Роснефть — относительно слабый рубль и высокие цены на нефть позитивны для потенциальных дивидендов.

• Мосбиржа — текущая ключевая ставка позитивна для биржи. 

• НОВАТЭК — старт производства на «Арктик СПГ 2» в декабре.

• HeadHunter — сильные результаты за II полугодие 2023 г. и редомициляция.

• Сбер — ближайшим катализатором послужит публикация стратегии в конце года. 

📉 Краткосрочные аутсайдеры:

• Сургутнефтегаз-ао — самая низкая в секторе дивдоходность.

• АЛРОСА — спрос на алмазы под давлением.

• ФСК-Россети — отрицательный денежный поток в свете повышения капзатрат, отсутствие дивидендов.

( Читать дальше )

Повышение ключевой ставки на 350 базисных пунктов (б.п.), до 12%, создало новые возможности для получения дохода на рынке облигаций с переменным купоном (ПК), которые также известны как флоатеры. Мы рассчитали условную доходность флоатеров при неизменной ключевой ставке и RUONIA на уровне 12% и 11,9% до погашения.

Главное

• Корпоративные классические облигации и флоатеры на одной волне.

• Доходность ОФЗ-ПК выше классических госбумаг на 1,7–2,3%.

• ОФЗ-ПК — защитные свойства, снижение ставок не помеха.

• Наибольший спред к RUONIA у ОФЗ 29006 и ОФЗ 29024: 1,4–1,5%.

• Портфель ОФЗ интереснее флоатеров РСХБ и РЖД.

• Среднесрочный портфель ОФЗ-ПК дает доходность 13,4% — привлекательно.



В деталях

«Классика» и флоатеры на одной волне. До повышения ставки классические облигации РЖД, РСХБ и ВЭБ были ликвидными и торговались со спредами 50 б.п., 100 б.п. и 100 б.п. к ОФЗ соответственно. К кривой облигаций с переменным купоном бумаги этих же эмитентов предлагают спреды 60 б.п., 93 б.п. и 100–110 б.п. Таким образом, флоатеры торгуются в соответствии с классическими корпоративными облигациями.

( Читать дальше )